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美元一直加息真的能收割全球吗?

2022-10-31 07:39    131次

今年以来,人民币一直降息,美元一直加息。“美元加息收割全球”的结论几乎霸屏各个平台。网上还有很多数据描述美元加息有多可怕,比如下图:

当你看到这张图的时候,第一反应是什么?一定是:美元好值钱呀,别的货币都贬得一文不值了。

事实真的是这样吗?先说说这个图吧:数据是真实的,解读极具迷惑性。

比如美元升值62%,印度卢比贬值91%。

美元升值是和过去20年最低点相比,升值了62%;

印度卢比贬值是和49年前的汇率相比,贬值了91%。

稍微动动脑子想想:这49年间发生了多少事呀,怎么能说是美元加息导致卢比贬值91%呢?这91%有多少比例和美元加息有关系呢?

2022年以来,美元加息导致的汇率变动如下图所示

美元指数上涨17.19%;

卢比汇率下跌9.4%;

和上图的历史数据相去甚远。

客观说,美元加息以来,主流货币的汇率基本上都跌了。但是美元能不能收割全球,不是通过汇率涨跌就能简单粗暴下结论的。

这里,就说说美元为什么一直加息,可能和你想象的不太一样,看完你自己就能判断:美元加息,能不能收割全球?

01 美元为什么一直加息?

2022年以来,美联储多次加息,现在一年期存款利率已经高达3.5%左右,这还没完,据各方预测,年底还会继续加息。为什么美元一直加息呢?这并不难理解,就是为了抑制通货膨胀。先通过CPI(消费者价格指数)看看美国的通货膨胀是什么水平。

美国CPI持续走高,6月份的CPI高达9.1%,创40年新高。

为什么会有这么高的通货膨胀呢?

这要从疫情初期说起。2020年,因为疫情爆发,全球经济都受到影响,但是各地对经济的应对措施不一样。比如中国,就是降息、减税等,一直采取宽松的货币政策和财政政策,来刺激经济发展。而美国,当时超发货币,把大把的钱撒进市场,以此保证企业有钱投资,居民有钱消费,进而保证经济能正常运转。

结果呢?经济确实是运转起来的了,但是也带来了新问题,就是过多的钱进入市场。钱多到什么程度呢?

市场上的钱,远超过市场上商品的价值。比如市场上有2亿的钱,但是所有商品的价值加起来也就值1亿。那会发生什么?物价上涨,也就是通货膨胀,就是美国现在的情况。(与之相反的是通货紧缩,也就是消费不足,物价下跌,就是现在国内的情况。)

通常情况下,CPI在3%以下,能保证经济的良性发展。现在美国的CPI远超出这个水平,而且居高不下。要想恢复经济正常发展,当然得采取措施抑制通货膨胀。比如,一直加息。

02 加息抑制通货膨胀了吗?

加息怎么抑制通货膨胀呢?通胀就是因为市场上的钱太多了,货币供过于求,就会哄抬物价。简单来说,加息就是一个信号,告诉老百姓,钱存在银行能赚更多的利息了,鼓励大家多存钱,不要拿那么多钱去消费了。(中国的操作刚好相反,降息,鼓励多消费,刺激经济发展。)

对抑制通胀来说,加息有效吗?有效,但是效果甚微。如果一次加息奏效,就不会有后续接二连三的加息了。

通胀是多方面原因造成的,比如:需求端,供给端,和成本端。

需求端,加息会鼓励更多人去存钱,可以降低老百姓的消费需求。市场上一部分钱存在银行了,流通的钱也就少了,物价也就不会哄抬那么高了。所以,加息能缓需求推动的通胀。

供给端,如果市场上有过多的钱,怎么才能保持物价稳定呢?假设,商品的供应也能同比例增长,那物价就能稳定。比如,原来市场上流通的钱有1亿,商品有100万件。现在忽然钱多了一倍,如果商品也能多一倍,那物价还能维持在原来的水平。但是社会的产能不是短时间内就能提升的,一时半会也生产不出来翻倍的商品,商品的增长速度跟不上货币的增长速度,结果就是物价上涨。加息,对于提高商品的供给量,没有任何推动作用。

再说成本端,如果物价上涨,原材料和人工费都会随着上涨,成本就会提高,自然会导致商品价格上涨。加息,并不能降低成本,所以对控制成本也不起任何作用。

总体来说,加息只能缓解需求推动的通货膨胀,对于供给推动和成本推动带来的通货膨胀,加息不起任何作用。

虽然加息对抑制通胀效果不明显,美联储还是进行了多次加息。又因为美元是全球结算货币,美元一直加息就牵涉到另外一个问题:美元的价值。

美元到底是升值了,还是贬值了?这要从对内和对外分别来看。

03 对内:美元到底是升值还是贬值了?

美国现在的场景,我们并不陌生。就像我们过去几十年一直经历的一样,物价持续上涨。不同的是,我们的物价是缓慢上涨,美国现在的物价是飞速上涨,一年的涨幅相当于我们过去几年的涨幅。

对于人民币,我们常常挂在嘴边说,因为通货膨胀,货币贬值了。那美元呢,在通胀之下,是升值还是贬值呢?

对于生活在美国,用美元来消费的人群来说,美元当然是贬值了。就像我们常说的,物价上涨,东西越来越贵,钱越来越不值钱了。

同样是100块钱,换算成购买力来看,以前能买10个汉堡,现在只能买5个汉堡,购买力下降了一半,你说钱是升值了还是贬值了?

不管是什么货币,只要物价上涨,钱都会贬值,美元也不例外。因为通胀,历史上货币贬值最严重是津巴布韦币。当时货币贬值到什么程度呢?据说打车去银行存钱,下车的时候,一麻袋的钱还不够付车费;还有人说,把一麻袋的钱放在门口,上个洗手间的功夫出来,麻袋被人偷走了,一麻袋的钞票还没有一个麻袋值钱,一堆钞票等于一堆废纸。

如果美国一直通胀下去,谁知道会严重到什么程度呢?美联储一直加息,就是为了避免美元过度贬值,至少,不能贬到像废纸一样。但是通胀一直居高不下,降息只能缓解美元贬值的速度,并不能阻止美元贬值的事实。

一旦通货膨胀,货币的购买力下降了,东西越来越贵,钱越来越不值钱,就一定会贬值,美元也不例外。以前100美元就能买到的东西,现在要花200美元才能买到,美元当然是在贬值。

或者,你可以设身处地的想一下,因为通货膨胀,现在东西越来越贵,你手里的100块钱,和十年前相比,到底是升值了还是贬值了?你当然知道是贬值了。但是换做美元,同样是在经历通货膨胀,为什么都说他升值了呢?

说到这,一定有人会说,美元加息,汇率涨了,不是升值了吗?

再来说说汇率,汇率是货币相对另一种货币的价格。购买力说的货币购买商品的价格,汇率说的是货币购买另一种货币的价格。说到这,再回到一开始的话题:汇率涨了,美元就能收割全球吗?

04 对外:美元加息,真的能收割全球吗?

这个说法,不知道从何说起。对于这个观点,先按下不表。在这先说说美元加息对全球资本流动的影响。

这里先说三个状态:资本自由流动,汇率稳定,货币政策独立。

所有国家,都想同时保住这三点。为什么呢?

资本自由流动,可以促进经济发展,尤其是外资流入本国,可以在本土投资消费,都能促进本国的经济发展。

汇率稳定,能保证本国货币在国际上的信誉,也就是大家都信任你,愿意和你有经济往来。如果今天汇率很高,明天就一文不值,谁还敢持有这种货币?

货币政策独立,就是可以根据自己的情况制定货币政策,不受其他国家牵制。

但是这三点不可能同时成立。这也就是「蒙代尔不可能三角」,这个理论在1999年获得了诺贝尔经济学奖。

试想一下:在全球范围内,如果资本都能够自由流动,那一定会流向收益最高的地方,比如现在一直在加息的美国,因为资本都是逐利的。

现在的美元一直加息,持有日元的人,为了赚更多的收益,就会把钱换成美元,这些钱流向美国。与此同时,大量日元被抛售,日元没人要了,也就不值钱了,日元的汇率就会跌。如果想保住汇率不跌,就得想办法留住这些钱,比如也跟着加息,那这些钱存在日本收益也高,也就不用抛售日元换美元了。

这个过程中就牵涉到三个问题:资本自由流动可以提高收益,促进发展;但是会带来汇率浮动;要想保住汇率稳定,就得跟着加息,那日本就放弃了货币政策独立。

在这个不可能三角上,要想保住其中两个,就只能放弃一个。每个国家的策略都不一样。

比如中国,选择了汇率稳定和货币政策独立,代价就是放弃了资本自由流动,采取严格的外汇管制。即使现在美国利率高,中国利率低,钱也不能随便出去,也就不能大量抛售人民币,以此能保住汇率。

汇率稳定可以保证人民币在国际上的话语权。货币政策独立可以保证自己根据国情制定货币政策,不受其他国家加息降息影响。放弃资本自由流动是因为中国现在既不依赖外资的钱来投资,又不依赖外资的钱来消费。中国本土就有足够多的钱投资,也有足够多的人来消费。

当然,不是所有的国家都能复制中国的策略。

比如韩国,上半年一直加息压通胀。通胀稍微缓解,又面临因美国加息韩国资本外流的问题。要想发展经济,就得降息促进发展。要想稳住汇率,就不能让资本外流,那就只能跟着美国继续加息。下半年,就陷入“稳货币”和“保经济”的两难处境。

再比如东南亚国家,和韩国又不一样。像泰国、菲律宾,通胀居高不下,经济停滞不前。二者之间,大部分国家还是把经济发展放在首位,上半年维持低利率状态,寻求经济发展。但是架不住通胀越来越高,观望徘徊半年后,也不得不加息压通胀。

所以,经济危机下,各国的难题并不相通。对于美元加息,各国的应对措施都不一样,说到底,都是为了发展。只要有钱进来投资,能生产出来东西,并且有人消费,经济就能发展。

但是现在美国,不需要更多的钱流入,就是因为钱已经太多了,才导致的通货膨胀。所以,资本流入,对现在的美国来说,并不是什么好事。

同时,资本流出,对美国也不是好事。收割全球,说的就是美元流出,可以去别的国家买买买。

很多人认为美元汇率涨了,用美元可以换更多外币,就可以买到更多东西。比如以前1美元换人民币6块钱,现在能换7块钱,是不是可以换成人民币,来买更多东西?

当然能。但是,从中受益的是中国呀。如果全世界都这样来消费,你的店铺,你的公司,还发愁没生意吗?中国一直降息不就是在刺激消费吗?

这样做的结果是什么?美国物价居高不下,把美元换成外币,去国外消费,刺激国外经济发展。最终,不但美国的通货膨胀解决不了,老百姓消费还依赖进口。美国怎么收割全球呢?

看到这,你应该能看明白了:美国加息就是为了抑制自己的通货膨胀,并不是为了收割全球。不过是因为全球结算体系和资本流动,导致各国家的汇率都有浮动。即便汇率浮动,美国加息也不能收割全球。

05 经济什么时候能复苏?

几乎所有的话题最后,都是这个问题:经济什么时候能复苏?

这个问题谁都说不准,只能说资金都流通起来,经济才能运转起来。美元加息,是在鼓励储蓄,抑制消费。虽然在一定程度上是缓解了美国的通胀问题,但是对于全球经济来说,无疑是加剧了经济危机。

在前20年,美元和人民币的利率走势趋同,当时是共同发展的状态。疫情之后这几年,美元和人民币分道扬镳,各奔前程。可以预见的是,经济复苏之后的全球结算体系,一定不是美元“一家独大”了。
 

 

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